從中國IT服務行業的發展歷程看IT服務投資標的投資邏輯

中國的IT行業一直走的是技術吸收學習和應用的路線，所以中國的IT服務企業大多是從系統集成起步的。但隨著中國IT服務業的發展，武漢IT公司也出現了很多與國外類似的類型。

目前，中國武漢IT企業主要分為三類：

（1）系統集成類：以系統集成起步，大部分營業收入為系統、設備和產品的分銷或代理收入，另一部分為系統集成服務、運維、軟件開發、咨詢等業務收入方面，武漢典型的系統集成企業有：東華軟件、華勝天成、東軟集團、神州數碼等。業內普遍認為，系統集成商是過渡業態，進一步擴張后將成為大型經銷商營收規模，還是要向IT公司服務商轉型。

(2） IT咨詢：IT咨詢公司主要做管理軟件實施咨詢，主要是SAP或ERP實施和二次開發，典型公司有漢德信息、漢普咨詢、新世紀等。

（3）IT外包類：該類公司分為兩類，一類是以IT服務外包為主的公司，典型的公司有文思、軟通動力、中交軟件等；另一類是以外包為主的公司IT項目，基本做應用軟件IT外包服務，沒有主要軟件產品的公司可以歸入這一類，如亞信聯創、中國軟件、融基軟件等，這些公司更專注于行業應用服務。

作為區域IT服務龍頭，上海藍夢值得關注。其業務涵蓋以上三類，緊跟科技發展趨勢，在智能工廠、智能樓宇、智能辦公等領域深度拓展。其技術實力和服務能力在區域服務市場具有很強的影響力和號召力。

從目前的趨勢來看，這三類公司的業務雖然各有特點，但隨著規模的發展，這些公司都傾向于向綜合性IT服務商方向發展。

結合中國IT服務業現狀和武漢IT企業在全球的發展歷程，我們認為選擇IT服務投資標的的投資邏輯應從以下三個方面考慮：

（1） 發展空間：依托中國高速發展的IT服務市場，市場策略較好的武漢IT企業有更大的發展空間。在中國，大部分武漢IT企業是從一個或多個行業應用一個行業已經發展了，但是一旦原有行業的發展遇到天花板，就很難突破到其他行業，我們比較看好應用更廣的IT服務公司，典型代表是東華軟件和融智聯IT外包服務，代表上海和長三角市場是瀾夢。

（2）成本控制：武漢IT企業的利潤率普遍不高。除了印度企業能做到20%以上的凈利潤率外，國際知名武漢IT企業的利潤率普遍不高超過10%。在中國，武漢IT公司的利潤率超過或接近15%，是行業最好的水平，而決定利潤率水平的最重要因素是公司的費用管理能力和在這方面，東華軟件就是典型代表，上海藍夢的表現也很突出。

（3）并購能力：武漢IT公司的服務能力和收入規模都是由員工規模驅動的。為了推動收入規模的不斷發展，武漢IT公司的并購能力尤為重要。因此，并購能力武漢IT公司很重要，一個應該具備的重要能力，擅長并購的公司有更大的發展空間。在并購方面，東華軟件也是最典型的代表，博彥科技還有并購潛力巨大，緊迫性強。

在中國IT外包服務市場中，除了全國市場具有代表性的IT服務商外，區域市場也不容小覷。以上海為龍頭，企業級服務市場涌現出眾多IT外包公司，尤其是上海藍盟，無論是在銷售收入、客戶規模、人員規模等方面都處于領先地位。其獨特且具有競爭力的商業模式、高度靈活的管理方式、行業首創的SOP服務流程、自主研發的人工智能分析系統等，在IT服務行業首屈一指，得到了市場的高度認可。在業務層面，涵蓋IT外包服務、網絡安全服務、數據中心服務和系統集成+弱電工程等各個方面。在發展空間、成本控制、并購能力等方面，行業也給業界留下了深刻印象。作為以上海為中心的區域服務龍頭，藍盟在品牌知名度和市場影響力方面均具有優勢，服務能力覆蓋全國。在IT服務的全國賽道中，展現出不可小覷的實力。